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工商時報【杜蕙蓉／專訪】



坐擁華人生技創投龍頭寶座，旗下七檔基金規模已逾10億美元的Vivo（維梧）創投合夥人孔繁建認為，在風險考量下，創投的選股標的已轉向晚期的風險投資，新藥開發的投資比重會愈來愈謹慎，至於市場看好的中國，Vivo創投只選擇有營收、成長性看好，且有機會當產業龍頭的標的，台灣目前還未有投資案，至於成立第二支TMF基金，由於法令限制太嚴格，他沒興趣。

孔繁建曾經參與創辦Cetus、Genelabs生技公司，並成功上市，他成立的Vivo創投，投資約一百家公司，已有20-30家已分別在美國、大陸和香港上市掛牌，Vivo創投的投資報酬率超過2倍，他的投資策略為何？以下是他的看法紀要：

投資標的 技術高風險低

問：Vivo創投的投資方向是以那個領域為主？

答：我們主要是以健康產業的治療產品（藥品、醫材）公司晚期的風險投資為主，主要因為美國的醫療政策在轉變，在歐巴馬總統的新醫改是以學名藥為主，這導致FDA對新藥上市通過的態度傾向保守，實際上，新藥通過人體三期臨床後，進入FDA審查，其成功率不到50％，而過去三年，FDA也把市場已經通過上市的3~4個新藥拉下來不准上市銷售，即可知其風險性。

因此，我著重的方向會以技術門檻高、風險性低的標的為主，例如，學名藥成功機率很高，但口服錠劑的學名藥門檻就很低，而針劑學名藥技術和產程就有障礙門檻，針劑通路是醫院，很難打進去，所以投資針劑的報酬率應該會高於錠劑。

問：Vivo的投資比重？投資大陸的標的標準為何？

答：我們的基金目前是三分之二的重心在美國，三分之一是新興市場，新興市場則以大陸為重心。

美國的投資鎖定在風險低，有創新利基的公司，而大陸因為市場太混亂，比較欠缺公司治理制度，因此，我們投資的三個準則是：一、要有營收。二、成長性高。三、有機會當產業龍頭。

法令嚴 暫不錢進台灣

問：Vivo有投資台灣嗎？會在台灣成立生技起飛鑽石行動方案下的第二支創投基金？

答：我們曾經相中台灣的原料藥廠，但因價格談不攏而作罷，因此，目前沒有投資台灣的公司，至於是否成立創投基金，因為政府法令限制太嚴格，所以，不考慮成立。

問：您看生技創投未來的走向為何？

台生技應與美藥廠策盟

答：現在不管是生技公司或創投，投資風險都愈來愈高，因此，資源必須要不斷整合，創投要扮演的角色除了資金上的協助外，也會參與人才的尋找和培訓，整頓公司找出商業模式，甚至與其它公司策盟或併購。

我認為，未來創投基金要組成一個包括各種人才都有的平台，管理5家公司，將他們的資源整合，創造價值。

另外，開發藥品耗時太久，若在美國生產成本也高，未來就可能會轉至大陸生產，降低成本，這也是台灣產業可創造的利基，國內生技公司應與美國等地區的藥廠或醫材廠策盟，透過互補營造新契機。

現在政府單位常常到海外招商，我想重心應放在多和國外產業界接觸，而非學術機構單位，這樣才能了解彼此的條件和市場狀況，聯手卡位或搶進海外市場。

文章來源: 中時